Mentre il sell-off del mercato azionario nel primo trimestre di quest’anno è stato estremo, a nostro avviso la risposta del mercato alla paura e alle incognite della pandemia globale di Coronavirus è stata in realtà abbastanza logica. Le azioni si sono successivamente rialzate a causa di una combinazione di sostegno monetario e fiscale, della notizia dell’appiattimento delle curva dei contagi e dell’allentamento dei blocchi in Europa e in alcune città degli Stati Uniti, e della crescente speranza che il farmaco antivirale Remdesivir di Gilead Science possa aiutare i pazienti a guarire.

Le aziende di beni di prima necessità hanno storicamente offerto agli investitori una crescita prevedibile degli utili, che ha contribuito a far crescere i rendimenti durante i periodi di incertezza o di recessione economica. Ma, date le circostanze uniche di oggi, con i consumatori confinati nelle loro case, i modelli di spesa stanno cambiando.

Mentre la domanda a breve termine di birra Budweiser o di beni di lusso in Cina potrebbe essere influenzata negativamente, le aziende di prodotti di base di buona qualità dovrebbero essere più resistenti a lungo termine.

A lungo termine, non pensiamo che i modelli di consumo cambieranno in modo significativo una volta che i rischi per la salute saranno diminuiti.

Mentre il settore on-trade (bar o ristoranti) sta ovviamente soffrendo a causa dell’isolamento, siamo positivi per quanto riguarda il settore delle bevande alcoliche e gassate. Crediamo che aziende come Constellation Brands, Coca-Cola e Pepsi abbiano brand power, vantaggi competitivi e possano beneficiare di una tendenza verso prodotti più premium. Ci aspettiamo di vedere maggiori profitti e un migliore flusso di cassa nel medio-lungo termine, e le valutazioni rimangono interessanti. A nostro avviso, il mercato sta sottovalutando notevolmente il business off-trade nel breve termine.

Anche se non abbiamo previsto il crollo del prezzo del petrolio derivante dalla disputa tra Arabia Saudita e Russia e dal crollo della crescita globale, gli investitori dovrebbero cercare aziende che potrebbero beneficiare di un calo del prezzo del petrolio. Ad esempio, per un’azienda come Sherwin Williams, il petrolio è una componente importante della sua fornitura di materie prime, e per Ecolab, un’azienda che si occupa di forniture per la pulizia, il petrolio è una parte sostanziale del suo costo dei beni venduti.

Guardando al settore sanitario, le aziende esposte ai servizi essenziali potrebbero sperimentare i recuperi più rapidi.

Ad esempio, le procedure mediche non possono essere ritardate a tempo indeterminato, il che a sua volta sosterrebbe lo spazio medtech, compresi nomi come Medtronic e Boston Scientific. E all’interno dell’IT, nemmeno le aziende sono suscettibili di ridurre l’uso di sistemi software ERP, lasciando aziende come Microsoft particolarmente ben posizionate.

Molte aziende hanno sospeso l’earning guidance almeno a breve termine. Finora, nella stagione di riferimento, abbiamo notato che le aziende hanno fornito commenti pre-COVID e post-COVID perché la pandemia ha colpito alla fine di marzo. Pensiamo quindi che i risultati del secondo trimestre e le prospettive del terzo trimestre saranno molto più eloquenti.

Questa crisi rappresenta un’opportunità per gli investitori per migliorare e concentrare ulteriormente i loro portafogli nei modelli di business più forti.

Mentre le vendite sono state indiscriminate in tutti i settori, gli investitori diligenti che hanno fatto il loro dovere possono individuare le aziende che riacquisteranno una posizione più forte.

Con i rendimenti obbligazionari che sono scesi e i tassi di interesse che probabilmente rimarranno bassi nel prossimo futuro, il valore attuale dei futuri flussi di cassa di stock in crescita di buona qualità dovrebbe aumentare. Infatti, il valore delle azioni di crescita di qualità potrebbe essere oggi più alto rispetto a un anno fa, quando i tassi di interesse e l’inflazione erano più alti.