La tecnologia rimane un settore interessante e offre molte opportunità. Intervista Andrew Harvie, client portfolio manager, azionario globale di Columbia Threadneedle Investments

L’impennata dei tassi statunitensi ha condizionato negativamente l’andamento dell’indice Nasdaq nel 2022. Credete che il calo delle quotazioni abbia scontato a pieno le aspettative sulle intenzioni della Fed?

Nel mondo post-crisi finanziaria globale, caratterizzato da tassi d’interesse bassi (o nulli) e da una crescita economica poco brillante, il dirompente potenziale di crescita del settore tecnologico ha attirato ingenti capitali dagli investitori.

Questo è stato sostenuto da numerosi trend di crescita strutturali (crescita dell’e-commerce, pubblicità online, ecc.), molti dei quali sono stati anticipati dalla pandemia. Tuttavia, l’alta marea ha sollevato tutte le barche e le aziende tecnologiche redditizie e quelle ancora non redditizie sono aumentate.

L’euforia è finita l’anno scorso. Con l’aumento dei tassi d’interesse più rapido e più consistente di quanto previsto in precedenza, abbiamo assistito a una svalutazione piuttosto ampia di tutto il settore. Le società non redditizie hanno sofferto di più, ma ben poche sono rimaste immuni. Anche se forse era necessario un reset delle valutazioni, vale la pena notare che l’aumento dei tassi d’interesse non preclude al settore tecnologico la possibilità di ottenere risultati. Con l’avvicinarsi della fine del periodo del denaro a basso costo, il mercato vuole vedere una redditività nel breve termine. C’è meno disponibilità a finanziare il free cash flow negativo. Non inseguire la crescita, ma crescere in modo più costante e con profitto.

L’attuale livello di tassi Usa potrebbe mettere in discussione le prospettive di crescita delle società tecnologiche più indebitate? Oltre alla dinamica dei tassi, quali altre variabili potrebbero condizionare l’andamento dell’indice nel 2023?

Nei nostri portafogli azionari globali abbiamo riposizionato la nostra esposizione al settore tecnologico. Rimaniamo sovrappesati, ma ci siamo allontanati dal settore tecnologico incentrato sui consumatori. Abbiamo approfittato della debolezza dei semiconduttori per aggiungervi titoli che dovrebbero trarre vantaggio da un mondo sempre più digitale. Ci piace anche l’automazione, essenziale per affrontare problemi come la rigidità dei mercati del lavoro, la deglobalizzazione e le sfide demografiche. Anche il passaggio al cloud rimane relativamente agli inizi.

Il rischio di valutazione è probabilmente finito. Il 2023 sarà all’insegna della realizzazione degli utili. La nostra attenzione si concentra quindi su quelle aziende di alta qualità in grado di garantire una crescita redditizia.