Nel Mid-Year Investment Outlook, Goldman Sachs Asset Management ha presentato le strategie per cogliere le opportunità nei mercati

Con la seconda metà dell’anno alle porte, gli investitori si trovano ad affrontare un contesto di mercato molto complesso e con tante incertezze. L’introduzione dei dazi, le politiche fiscali e la situazione geopolitica richiedono di valutare con attenzione il rischio presente ne portafoglio.  Di seguito vengono riportate alcune considerazioni emerse dall’incontro con la stampa

DIVESRIFICAZIONE DELLA DURATION NEI PORTAFOGLI

L’asset manager ritiene che la duration nella parte della curva dei tassi americana compresa tra i due e i cinque anni abbia un ruolo importante all’interno dei portafogli e li possa proteggere nel caso di un indebolimento maggiore dell’attività economica. Scadenze più lunghe, invece, possono essere interessanti al di fuori degli Stati Uniti, dove le prospettive di inflazione sono più chiare. È il caso del Regno Unito, del Canada e di alcune economie scandinave: qui i tassi d’interesse potrebbero scendere più velocemente di quanto sia stato prezzato nei forward. Lo stesso tipo di considerazioni valgono per il debito dei mercati emergenti. Tuttavia, in uno scenario in cui le autorità fiscali di tutto il mondo continuano a gestire ampi deficit fiscali, Goldman Sachs Asset Management ritiene che al momento sia troppo presto per gli investitori cercare valore nella parte terminale della curva.

IL DOLLARO “SORRIDE” ANCORA

Per quanto riguarda il dollaro, l’ipotesi di base è che il dollaro si indebolisca, ma che una parte del movimento si sia già esaurita. Se da un lato gli investitori saranno spinti a continuare ad adeguare i rapporti di copertura dei portafogli, dall’altro probabilmente sarà necessaria una maggiore debolezza dell’economia Usa, con la Fed che taglia i tassi d’interesse, per vedere un’altra discesa del biglietto verde. È importante ricordare, ricorda la società, che il “dollar smile” è tutt’altro che morto e potrebbero verificarsi degli shock (come nel caso di una forte turbolenza sui mercati petroliferi) tali da causare un movimento di risk off in cui la valuta si rafforza.

CREDITO E CARRY

Per quanto riguarda gli spread, quelli del credito si sono ristretti molto, sostenuti dagli ottimi fondamentali delle imprese. L’investimento in questa asset class, poiché Goldman Sachs Asset Management continua a vedere un comportamento molto disciplinato da parte delle aziende, sarà quindi guidato dal carry che le emissioni possono offrire. È il caso del credito cartolarizzato, in particolare i Clo, ma vengono identificate anche sacche di valore nei Cmbs. In un contesto in cui gli spread si sono ristretti, la strategia è quella di cogliere le opportunità che vengono offerte in uno scenario macro in rapida evoluzione. Attualmente l’asset manager sta valutando anche opportunità interessanti nell’ambito del credito privato, sia nei segmenti investment grade, sia in quelli sub investment grade.

NON SOLO USA

Negli ultimi anni le azioni statunitensi hanno registrato un premio del 50% rispetto al resto del mondo, che, secondo l’asset manager, è destinato a ridursi.  I fattori che lo hanno determinato sono stati la crescita e gli utili delle aziende del Paese, cui va aggiunto il dollaro e la mancanza di alternative. Ora, però la situazione sta cambiando: il dollaro si sta indebolendo e ci sono possibili alternative agli Stati Uniti che possono essere trovate in Europa e in Giappone. Per quanto riguarda il mercato azionario europeo, le attese sono che il divario delle valutazioni si riduca. Per quanto riguarda la Cina, la situazione è vista in cambiamento grazie a una crescita migliore e alle riforme. La speranza è, ovviamente che ci sia un allentamento delle tensioni commerciali. Per quanto riguarda i temi, quello della difesa è previsto continuare nella seconda metà di quest’anno, mentreviene espressa cautela sul settore energetico, considerato debole nel suo complesso.