Come per il Mondiale di calcio, anche nella gestione del patrimonio non va ignorato il peso degli scenari di coda sulla performance complessiva. Analisi di BG Saxo

Immaginiamo che tu abbia investito nell’indice S&P 500 cinque anni fa. Supponendo che i dividendi siano reinvestiti, il rendimento sarebbe del 66% sull’investimento, il che sembra un rendimento brillante. Ma non si possono menzionare i rendimenti senza considerare il rischio associato all’investimento. E il rendimento si basa su un percorso realizzato, ma cosa succederebbe se i macroeventi fossero stati diversi negli ultimi cinque anni? L’investimento sarebbe stato altrettanto buono?

Un modo per quantificare il rischio è applicare il bootstrapping per stimare tutti gli scenari, non solo quello più probabile. A partire da cinque anni fa, il rendimento dell’indice S&P 500 è stato nella maggior parte delle settimane intorno allo 0,5%, e il rendimento in metà delle settimane è stato compreso tra -1,1% e 1,7%.

Ci sono tuttavia alcune settimane che si verificano raramente con perdite o guadagni molto importanti, esattamente come gli scenari in cui l’Australia vince la Coppa del Mondo. Nella settimana peggiore, l’indice S&P 500 ha perso quasi il 15% del suo valore. Pertanto, quando si fanno considerazioni sugli investimenti, questi cosiddetti scenari di coda possono avere un impatto piuttosto ampio sulla performance e quindi non possono essere ignorati, nonostante le scarse probabilità.

Un modo standard per quantificare l’impatto di questi eventi a bassa probabilità è dunque tramite il metodo bootstrapping. Lo facciamo simulando 5 anni di prestazioni per 10.000 scenari diversi. Per ogni scenario creiamo un percorso artificiale della performance di 5 anni. Pertanto, alcuni degli scenari, conterranno molte settimane positive, altri eventi molto negativi. Questi ultimi sono esattamente ciò che è importante per gli investitori considerando il loro profilo di rischio.

Se confrontiamo eventi che (secondo questo modello di base) hanno la stessa probabilità di verificarsi della probabilità che l’Australia vinca la Coppa del Mondo, cioè 2 su 10.000, il fortunato investitore avrebbe guadagnato il 632%. E lo sfortunato investitore avrebbe perso oltre il 72% del valore investito nei peggiori 2 scenari su 10.000.

Per quanto riguarda sia la Coppa del Mondo che gli investimenti finanziari, gli eventi meno probabili sono solitamente i più entusiasmanti e il bootstrap è un modo semplice per quantificare queste probabilità. Quando si tratta di gestione patrimoniale, gli eventi di coda possono avere un forte impatto sulla performance. Esistono diversi modi per ridurre al minimo l’impatto di questi eventi di coda, ad esempio avere portafogli diversificati in cui le diverse attività hanno basse correlazioni. O considerando le Opzioni che sono molto out of the money e verranno attivate solo in questi eventi di coda, sebbene vi sia un premio associato all’acquisto dell’Opzione. Tutti i rendimenti simulati si basano su dati storici e non devono essere considerati indicazioni di rendimenti futuri.