Dopo quasi tre anni di performance relativamente scarse, ora vi sono chiari segnali che indicano una ripresa delle small cap statunitensi. Tim Murray, CFA, Capital Markets Strategist, Multi‑Asset Division, T. Rowe Price

La performance è migliorata e, cosa ancora più importante, la crescita degli utili ha preso una direzione favorevole. Riteniamo che il miglioramento del contesto dei fondamentali fornisca una base solida per la performance futura dei titoli a bassa capitalizzazione.

Per quasi tre anni, le small cap statunitensi hanno perso costantemente terreno rispetto ai titoli a più alta capitalizzazione. Dal 31 dicembre 2022 al 31 ottobre 2025, l’indice S&P SmallCap 600 ha sottoperformato l’indice S&P 500 di quasi 30 punti percentuali su base cumulativa. Questa tendenza è cambiata bruscamente alla fine del 2025. Dalla fine di ottobre al 27 gennaio di quest’anno, le small cap hanno registrato un rendimento dell’8,95%, mentre le large cap hanno guadagnato solo il 2,33%.

Di conseguenza, la sottoperformance cumulativa dalla fine del 2022 si è ridotta a circa 25 punti percentuali. Questo improvviso cambiamento ha comprensibilmente attirato l’attenzione degli investitori.

Una svolta guidata dagli utili

È importante sottolineare che il rimbalzo delle small cap non è stato determinato solo dal sentiment.

Dopo un calo netto durato quasi tre anni, gli utili delle small cap hanno iniziato a migliorare rapidamente alla fine del 2025. In particolare, gli utili degli ultimi 12 mesi dell’indice S&P600 hanno registrato un rimbalzo del 27% fino al 27 gennaio 2026, attestandosi solo al 19% in meno rispetto al picco del 2022, rispetto al calo del 36% registrato dalla fine del 2022 al 19 settembre 2025.

Questa inversione di tendenza degli utili rappresenta un cambiamento significativo rispetto agli ultimi anni, quando il deterioramento dei fondamentali ha rappresentato un ostacolo persistente per la performance delle small cap. Diversi fattori sembrano ora giocare a favore delle small cap:

La Fed ha ripreso a tagliare i tassi di interesse

L’incertezza tariffaria è diminuita.

Il contesto bancario regionale è migliorato.

I vantaggi dell’IA stanno iniziando ad ampliarsi.

Gli stimoli fiscali stanno iniziando a fornire sostegno.