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Treasury a lunga scadenza, il rendimento segue il rischio

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Treasury a lunga scadenza, il rendimento segue il rischio

 

Le opportunità sui decennali cominciano a delinearsi, ma prevedere i tassi è impossibile. Daniel Dolan, portfolio manager del fondo Oyster Us Core Plus di iM Global Partner

 

Gli ultimi dati confermano la corsa al rialzo dell’inflazione Usa. Secondo le vostre stime dove potrebbero spingersi i rendimenti del Treasury decennale nei prossimi mesi?

I recenti dati economici suggeriscono che l’economia statunitense si sta riprendendo dalla recessione causata dal COVID-19, mentre la Federal Reserve ha indicato che manterrà i tassi vicino allo zero per un lungo periodo di tempo.

Queste due dinamiche hanno portato a un irrigidimento della curva dei rendimenti. Infatti, il rendimento delle parti di durata intermedia e lunga della curva dei Treasury USA è salito, rispetto ai minimi della pandemia. Il ritorno della parte più corta della curva dei Treasury, invece, rimane vicino ai minimi della pandemia. È difficile prevedere dove andranno i tassi d’interesse.

Alla Dolan McEniry non cerchiamo di prevedere i movimenti dei tassi d’interesse, ma costruiamo portafogli che sono neutrali rispetto ai loro benchmark. Lavoriamo per fornire ai clienti rendimenti ragionevoli rispetto ai Treasuries e ai benchmark rilevanti, attraverso la selezione di quelle che riteniamo essere obbligazioni societarie sottovalutate.

Per un investitore europeo che voglia incrementare gradualmente la  propria esposizione ai titoli di stato Usa, quali indicazioni ritenete opportune in termini di duration, tipologia di titoli (tasso fisso o legati all’inflazione) ed esposizione al rischio di cambio?

 

L’attuale inclinazione della curva del Tesoro USA presenta alcune opportunità per gli investitori, che sono in grado di investire nella parte intermedia e più lunga della curva dei tassi di interesse. Secondo i dati Bloomberg al 24/05/2021, gli investitori raccolgono circa 66 punti base di rendimento che si estendono dalla parte della curva del Tesoro a 2 anni fino alla parte della curva a 5 anni.

Tuttavia, gli investitori dovrebbero essere consapevoli del rischio di tasso di interesse che stanno accettando man mano che si spostano verso l’esterno della curva; specialmente se gli investitori si spostano oltre la parte a 10 anni della curva.

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