Global Credit Team di Algebris Investments

L’ultima tornata di dati statunitensi pubblicata la scorsa settimana ha confermato che il mercato del lavoro resta resiliente. Nei giorni che hanno preceduto la pubblicazione dei Non-Farm Payroll, le dichiarazioni di Hassett e Navarro avevano contribuito a moderare le aspettative sulla crescita dell’occupazione; il dato, tuttavia, ha sorpreso al rialzo e gli indicatori continuano a segnalare una domanda di lavoro di fondo robusta.

Sul fronte dei prezzi, i numeri non hanno modificato in modo significativo il quadro di disinflazione in atto: il CPI si è attestato al 2,4% a/a e il core CPI al 2,5%. Questo mix lascia relativamente aperto lo spazio per tagli dei tassi, in vista dell’atteso insediamento di Kevin Warsh nei prossimi mesi. Detto ciò, qualora all’interno del board prevalesse ancora la preoccupazione per la forza dell’economia, il nuovo Chair potrebbe dover articolare una motivazione convincente per costruire consenso all’interno del FOMC.

USA – Quando si sgonfiano i “crowded trades”

Nel corso della settimana il comparto tech è finito sotto pressione, mentre gli investitori riconsideravano i multipli in alcune aree dell’ecosistema legato all’AI. Dopo un periodo prolungato di performance molto sostenute e di posizionamenti sempre più concentrati, i timori sulla velocità di monetizzazione, sul ciclo degli investimenti (capex) e sulle implicazioni di lungo periodo della sostituzione indotta dall’AI hanno innescato prese di beneficio su diversi titoli ad alto beta.

Il movimento è apparso più tecnico che legato ai fondamentali: l’S&P 500 ha chiuso la settimana con un calo inferiore al 2%, mentre alcuni panieri tematici su AI e tecnologia hanno registrato ribassi superiori al 20%, accentuando la dispersione delle performance azionarie. In questo contesto, la duration ha beneficiato del tono più “risk-off”, con il rendimento del Treasury USA a 30 anni in calo di circa 15 pb.