Gli effetti di base offuscheranno l’indebolimento della crescita del secondo trimestre. Christoph Siepmann, senior economist di Generali Investments

Gli ultimi dati relativi all’indice manifatturiero suggeriscono che le dinamiche di crescita della Cina continuano ad attenuarsi. Vediamo fondamentalmente tre ragioni: la domanda di servizi, che avrebbe dovuto essere il principale motore di crescita, ha mostrato risultati deludenti. I PMI dei servizi sono già scesi di circa 4,5 punti dal loro picco punti indice a una media di 53,5 negli ultimi tempi.

Anche le vendite al dettaglio hanno perso vigore. La ragione di fondo è che il consistente eccesso di risparmio in caso di pandemia delle famiglie ha continuato a crescere, sebbene a un ritmo indebolito ma senza indicare alcun calo.

Inoltre, il settore manifatturiero è in lieve contrazione a causa della debolezza delle esportazioni (implicita nella recessione manifatturiera globale) e di un nuovo deterioramento nel settore immobiliare.

La politica fiscale ha promesso sostegno, ma questo sarà probabilmente piuttosto misurato. La politica monetaria ha già tagliato i tassi e prevediamo ulteriori aiuti. Prevediamo che le dinamiche di crescita del secondo trimestre saranno deboli, mentre il dato annuale su base annua (in uscita il 17 luglio) si assesterà probabilmente a circa il 7,5% su base annua a causa degli effetti di base. Alla luce di tale scenario, abbiamo tagliato le previsioni del PIL per il 2023 al 5,3%.