Testo e interviste a cura di Pinuccia Parini
Il 2024 è iniziato come l’anno dei bond: il processo di disinflazione in un contesto economico in rallentamento dovrebbe spingere le banche centrali a politiche monetarie espansive. Alla luce delle ultime riunioni dei maggiori istituti di emissione, la sensazione è che il pivot dei tassi sia stato raggiunto, ma non è ancora chiaro quale sarà l’entità e la tempistica dei tagli futuri. Il mercato sembra ottimista, in tale senso, ma la retorica da parte delle istituzioni monetarie è guardinga e ricorda, ogni qual volta si presenti l’occasione, che l’inflazione non è stata ancora domata e che ogni decisione verrà presa in base ai dati macroeconomici. Il rally dei bond di fine 2023 ha scontato, forse con troppo anticipo, un cambiamento di rotta che non sembra così immediato, per quanto la direzionalità sia chiara: i tassi scenderanno, ma il livello cui si assesteranno è ambito di discussione.
ALCUNI RISCHI ALL’ORIZZONTE
Rimangono alcuni rischi all’orizzonte che non si possono ignorare: una recrudescenza dell’inflazione, uno scenario economico di non facile lettura e la geopolitica, che appare, anche quest’anno, l’elefante nella stanza. È alla luce di queste considerazioni che è possibile che la volatilità dei bond aumenti e, di conseguenza, sia sempre più importante un approccio attivo alla gestione. Tuttavia, è indiscutibile che il livello dei rendimenti obbligazionari è decisamente attrattivo e, di conseguenza, ci sono interessanti opportunità da cogliere.
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