a cura di Mark William Lowe

La crisi iraniana rappresenta un grave problema in tutto il Medio Oriente, ma per l’Egitto è una questione più immediata e rilevante. Non si tratta solo di uno shock, bensì di una situazione che mette in luce quanto la stabilità del Paese dipenda da condizioni che sfuggono al suo controllo.

Non si tratta semplicemente di un altro episodio di instabilità regionale. I prezzi dell’energia stanno aumentando, le rotte commerciali sono sotto pressione e le condizioni finanziarie si stanno inasprendo. Per l’Egitto, questi cambiamenti non rimangono indolori a lungo. Si propagano rapidamente attraverso il sistema e si manifestano in costi più elevati, in decisioni politiche caute e nel comportamento degli investitori, pronti a rivalutare il rischio. L’adeguamento è già iniziato. Il governo ha rallentato i progetti ad alto consumo energetico, ridotto l’uso di carburante in alcune parti del settore pubblico e introdotto misure per contenere l’aumento dei costi. Non si tratta di riforme strutturali, ma di risposte immediate a un sistema messo a dura prova.

Allo stesso tempo, una delle fonti di valuta estera più affidabili del Paese è finita sotto pressione. I ricavi del Canale di Suez, che nel 2023 hanno superato 10 miliardi di dollari, sono crollati drasticamente: secondo alcune stime di oltre la metà, poiché l’instabilità delle principali rotte marittime ha deviato il traffico. Una situazione che viene spesso descritta come una crisi globale è, in questo caso, una perdita diretta di entrate. L’Egitto non subisce gli shock a distanza, ma li assorbe rapidamente e spesso su più fronti contemporaneamente.

Fondamenta fragili

Fino a poco tempo fa, il contesto egiziano sembrava avesse iniziato a cambiare. Dopo un lungo periodo caratterizzato dalla debolezza della valuta e da un’inflazione elevata, si intravedevano segnali di consolidamento delle riforme.  All’inizio del 2026 l’inflazione era scesa a circa il 12%, in calo rispetto ai picchi vicini al 40%, e si prevedeva che la crescita del costo della vita si stabilizzasse tra il 4% e il 5% circa.

Tuttavia, questo miglioramento si è sempre basato su fondamenta fragili. La sterlina egiziana ha perso gran parte del suo valore negli ultimi anni e le finanze pubbliche rimangono condizionate da un pesante fardello di debito. Ancora più importante: gran parte dei progressi è dipesa dal sostegno esterno più che da un ampio rafforzamento dell’attività economica interna. Questa distinzione è importante, perché una ripresa guidata da una dinamica interna è maggiormente in grado di assorbire gli shock, mentre una ripresa sostenuta dall’esterno è più esposta ai traumi provenienti da oltre confine. La stabilizzazione raggiunta dall’Egitto è quindi reale, ma condizionata. Essa regge fintanto che il contesto circostante rimane gestibile.

Il prezzo di tenere duro

Al centro di questa struttura c’è un bisogno costante di finanziamenti. Il sostegno internazionale, guidato dal Fondo Monetario Internazionale attraverso un programma rafforzato di circa 8 miliardi di dollari, insieme ai capitali provenienti dai partner del Golfo, ha permesso all’Egitto di fare fronte ai propri obblighi e di mantenere l’accesso alla valuta estera. Ma la stabilità ottenuta in questo modo presenta dei limiti. L’indebitamento con l’estero è salito a circa 155 miliardi di dollari e il servizio del debito assorbe una quota consistente della spesa pubblica. Allo stesso tempo, i rimborsi futuri sono concentrati nei prossimi anni, creando una finestra ristretta in cui è necessario mantenere la stabilità. L’Egitto non sta affrontando una crisi di solvibilità; la questione è più complessa e scomoda. Si tratta di capire se il sistema potrà continuare a funzionare qualora le condizioni esterne diventassero meno favorevoli. Finché la fiducia regge, il modello funziona. Se questa fiducia si indebolisse, anche solo parzialmente, l’adeguamento difficilmente avverrebbe in modo graduale.

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